玻璃：沙河价格持续上涨20，产销受停产消息大幅好转。据沙河发布报道，沙河玻璃企业积极开展调结构、转方向战略部署，拟对4条燃煤生产线进行停产冷修。企业停止上料，部分产线开始停产，涉及产能日熔量2400吨。

  库存数据公布，玻璃厂库存高位小幅回落。玻璃下游深加工订单同比较差，旺季需求较差。

  螺纹钢：现货整体成交偏弱，低价刚需尚可，投机情绪差，价格下降10-20，在钢铁行业稳增长和反内卷政策预期仍存的背景下。黑色整体供应后期有减少的预期，河北天气质量上的问题预警，唐山高炉短期闷炉，铁水产量后期环比下降，但旺季需求强度很弱，导致累库压力较大，短期内预期带动下走势偏弱。

  据卓创资讯301299）统计，本周PVC粉整体开工负荷率为73.74%，环比-1.40%，电石法PVC粉开工负荷率为71.65%，环比-3.08%；乙烯法PVC粉开工负荷率为78.56%，环比+2.46%。本周国内PVC粉行业开工负荷率环比下降，PVC周度开工率环比再降，检修延续致电石法承压。截至10月23日样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存52.92万吨，较上一期-0.84%，同比+18.97%。华东及华南扩充后样本仓库总库存93.86万吨，较上一期+0.29%，同比+18.86%。市场供需双弱，社会库存小幅增加。

  综合来看，随着天津渤化40万、浙江嘉化30万等新装置量产，新增产能供应压力仍存。四季度下游开工率不高，需求改善有限，近期开工下降检修增多但社会库存小幅累积，基本面预期仍偏弱。随着烧碱大跌从氯碱一体化效益角度考虑PVC估值偏低，近期受反内卷扰动及低估值下成本有所提振，但受制于高库存和弱需求的基本面，PVC价格上行驱动不足，预计将维持震荡偏弱格局，2601合约运行区间4600-5000。

  11.03华东主港地区MEG港口库存约56.2万吨附近，环比上期+3.9万吨。本周主港计划到货数量约为19.8万吨，到港大幅增加。

  截至10月30日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在76.19%(环比上期+2.91%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在83.44%(环比上期+1.23%)。盛虹石化90w停车、裕龙石化降负7成，卫星石化180w装置运行，通辽金煤30w重启、河南煤业20w11月下重启并提负荷。海外市场来看，沙特55万吨/年装置运行中，马来西亚马油75w装置重启。伊朗方面，Morvarid50w降负运行中。近期中东及马油装置恢复运行，克11-12月预估减少月供应7万吨左右，近期乙二醇外盘集中到港，预估港口库存大幅增长。

  需求来看，本周聚酯装置变动以负荷调整为主，其中涤纶长丝有所下调，而瓶片则适度提升，聚酯负荷在91.7%附近。终端开工情况去看，截止10.30江浙终端开工提升，江浙加弹综合开工率86%(+2%)，江浙织机综合开工率至76%(+1%)，江浙印染综合开工率维持82%(+0%)。本周天气转冷后，针织面料需求有所改善，出货量有所回升。

  综合来看，乙二醇裕龙石化投产及后期装置检修不多，供应压力较大，近期进口量集中，乙二醇港口库存累库明显，后续到港量仍较多，乙二醇现货供应偏宽松。聚酯行业传统旺季下，下游原料低价下聚酯工厂有备货、点价行为，终端需求改善。后市来看，乙二醇存量开工高位及到港大幅度的增加，供应压力较大，四季度累库格局，期价格承压下行，2601合约运行区间3800-4350。

  原油方面，美元走强宏观避险情绪升温，近期委内瑞拉地缘扰动加剧，欧佩克+倾向于在12月小幅增产，但明年一季度暂停增产，油价短线高位调整。本周PX现货市场商谈氛围走强，PTA开工回升及下游聚酯产销修复，PTA工厂在PX低价位时补货买货需求逐步推动价格及月差走强，随着供减需稳PX供需面预期改善。PTA方面逸盛大化375万吨小幅降负，至10.30PTA负荷调整至78%附近。独山能源4期300万吨PTA已于10月下投料生产，目前两线运行，聚酯负荷则略增至91.7%，PTA供需格局维持稳定。本周PTA加工差略有改善，周均在148元/吨。传统纺织旺季下，天气转冷后叠加双节前备货，近期终端开工回升明显，聚酯产销放量。基差方面，下游聚酯产量全面放量对原料端形成支撑，本周PTA现货基差有所走强，基差自01贴水75走强至01贴水70附近。

  后市来看，短线受地缘及明年OPEC+暂停增产驱动油价高位调整，PX近期供需改善利润大幅修复，PTA新产能虹港石化、三房巷600370）投放，现货流通性宽松，近期低加工费有所修复，旺季且原料低价下游聚酯补库产销放量，近期聚酯反内卷政策扰动，聚酯类期价仍有支撑，PTA2601合约运行区间4500-4900。

  (2)精废价差：11月4日，Mysteel精废价差3316，收窄30。目前价差在合理价差1566之上。

  综述：宏观面，12月降息预期降温后美元指数延续强势，此外，美国国会参议院4日再次未能通过联邦政府临时拨款法案。这在某种程度上预示着10月1日开始的本轮联邦政府“停摆”即将打破2018年年底至2019年年初“停摆”35天的历史纪录，成为美国历史上维持的时间最长的政府“停摆”，引发市场对美国经济的担忧。产业面，高价对消费反身抑制，国内铜库存继续累增，现实需求的疲弱成为价格持续上涨的阻碍，但铜矿偏紧格局短中期难以缓解，深度负值TC下冶炼厂减产压力仍然巨大，对价格依旧形成强支撑，波动参考8.5-8.8万。

  宏观面，近期多位美联储官员释放信号，强调抗通胀进程还没完成，对降息持谨慎态度。此举削弱了市场对12月降息的预期，推动美指走强，压制整体有色。此外，美国国会参议院4日再次未能通过联邦政府临时拨款法案，联邦政府“停摆”将破纪录，市场避险情绪升温。产业面，锡矿端供应偏紧缺乏弹性，内外锡锭库存均下降至偏低位，尽管当前锡下游消费分化整体疲弱，但新能源、半导体AI等新兴领域所带来的长期需求预期仍提供支撑，沪锡主力波动参考27.8-28.8万。

  玉米现货稳中偏强，华北与东北产区涨跌互现，南北方港口价格出现小幅上调，玉米期价偏弱震荡，全天小幅收跌。对于玉米而言，市场关心的依然是新作压力释放情况及其对应的现货下方空间，考虑到中下游库存处于历史同期偏低水平，且目前远月升水特别是5-1价差处于历史同期高位，有望带动补库需求，叠加农户售粮与贸易商屯粮心态或有望强于去年，此外，小麦上涨亦有望带来一定支撑，因谷物进口受限及华北新作玉米受降雨影响品质下降，国内各地大多参考小麦来进行玉米定价，我们倾向于期现货下方空间或有限。至于小麦抛储传言，其中bug在于过于偏向饲料养殖企业想法，而忽视华北农民利益。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑轻仓入场试多。

  国内淀粉现货大多稳定，局部地区涨跌互现，淀粉期价偏弱震荡，淀粉-玉米价差变动不大。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差先抑后扬，根本原因有二，其一是行业库存再度去化，其二是华北降雨过后玉米品质担忧有所缓解，后期深加工玉米收购价或逐步向饲用玉米靠拢。在这种情况下，考虑到目前处于相对低位，淀粉-玉米价差仍有走扩空间。

  生猪现货继续下跌，全国均价下跌0.24元至11.97元/公斤，生猪期价早盘冲高，随后回落，全天除1月合约外多有小幅收涨。对于生猪而言，从农业农村部3季度末数据分析来看，市场的担忧大多分布在在两个方面，其一是能繁母猪存栏下降缓慢，其二是生猪存栏继续环比增加，但在必须要格外注意的是，能繁母猪按照反内卷规划，也只需要下降85万头，即大约2%，而根据农业农村部生猪存栏数据推算，正常出栏节奏下，4季度生猪出栏量跟去年同期大致持平，考虑到生猪出栏体重低于去年，且价格低位有望刺激需求，供需有望好于去年同期，当然，明年1季度的增量有望提前释放，这将压制4季度猪价反弹空间。虽然市场担心近期二育入场反而不利于库存和产能(即生猪与能繁母猪存栏下降)出清，期价表现弱于现货，带动基差走强，但在我们看来，不排除类似于2021年十一前后期现货价格会出现底部的可能性，即在集中出栏、反内卷政策与局部地区非瘟疫情共同作用下，期现货价格砸出低点，也就是说，春节前现货可能持续震荡反弹，当然，考虑到节后压力依然存在，反弹空间亦不宜过分乐观。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资的人能考虑轻仓入场试多。

  鸡蛋现货趋于稳定，主产区均价持平在2.85元/斤，主销区均价持平在3.06元/斤，鸡蛋期价近强远弱分化运行，除11月和12月合约外多有小幅收跌。对于鸡蛋而言，从卓创资讯与钢联数据能够准确的看出，虽然今年年后以来鸡蛋价格跌入近年来的低位，带动蛋鸡养殖深度亏损，但两机构数据均显示蛋鸡苗销售量继续处于历史同期高位，蛋鸡淘汰量依然偏低，使得蛋鸡存栏量持续环比增加，并创出近年来的新高。7月底以来现货的下跌，再度引发市场的悲观预期，即担心上半年蛋鸡淘汰力度不够，且有大量冷冻库存需要消化，这会抑制季节性上着的幅度，近期现货滞涨，亦在强化这一预期，期价特别是近月合约持续增仓下行。从中期角度看，市场需要看到持续淘汰来改善供需，近期淘汰蛋鸡与蛋鸡苗价格下降，蛋鸡淘汰日龄持续下滑，均表明市场有望加快这一进程，周期见底要关注上述三个指标，可以借鉴2020年，目前多个方面数据显示，淘汰蛋鸡价格已来到历史同期低位，蛋鸡苗价格亦有持续下跌，但蛋鸡淘汰日龄仍较高。从技术角度看，鸡蛋期价有可能确认底部，但考虑到产能去化可能还没完成，不排除只是第一波上涨/反弹，后期或仍有反复，不建议追多操作。我们维持谨慎看多观点，建议投资的人暂以观望为宜，后期在回落调整过程中寻求做多机会。

  昨日夜盘豆油下跌0.32%，菜油下跌0.24%，棕榈油上涨0.02%。截至10月31日，全国重点地区三大油脂商业仓库存储的总量为232.46万吨，较上周减少6.88万吨，跌幅2.87%；同比去年同期上涨30.66万吨，涨幅15.19%；各品种油脂亦表现为环比去化、同比增加。印度10月棕榈油进口量环比减少27.6%至60万吨，为5年来最低水平。SPPOMA公布10月马棕油产量环比增加5.55%，ITS公布10月马棕油出口环比增加5.2%，棕榈油表现仍旧弱势。但棕榈油已从高位下跌1000点，豆棕价差亦大幅缩窄，棕油性价比提高，期价反弹。

  昨日外盘美豆下跌1.23%，国内夜盘豆二下跌0.59%，豆粕下跌0.46%，菜粕下跌0.24%。中加APEC会晤后，中方并未同意对进口加菜籽减少关税，中国菜籽供应紧张缓解的预期落空。采购的澳菜籽12月到港，压榨物流入市场或要到明年一季度。据钢联数据，截至10月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周减少0.6万吨；菜粕库存0.71万吨，环比上周持平，库存处于极低水平。同时由于近期油脂大幅度下滑，油厂压榨利润不佳，现阶段国内菜籽压榨已全线停机。但菜粕处于消费淡季，走势受豆粕影响。国内豆粕库存持续增加至115.3万吨，多头获利了结盘面出现回落。

  原料方面，铅精矿货源仍偏紧，加工费低位继续下滑；废电瓶货量略增加，回收商端利润仍微薄，近日废电瓶价格表现平稳。供应方面，近日北方环保管控对再生铅复产及运输带来一定影响，再生铅冶炼利润空间尚存，安徽等地供应增加预期较强。需求方面，SMM铅蓄电池厂周度开工率68.9%，铅锭成本压力及终端需求走弱因素使铅蓄电池厂有所减产，开工率下滑，后续电动车需求渐冷，铅市消费预期走弱。综合而言，铅蓄电池厂采购积极性不足，铅锭现货紧张情况有所缓解，社会库存转为累积，后市再生铅继续复产而需求走弱预期下，铅价或承压运行，关注环保扰动。

  据市场消息，周一早间青山取消价格管控以促进出货。镍铁方面，市场报价集中在935-940元/镍(舱底含税)附近。铬铁方面，太钢、青山、北港新材料新一期招标价皆平盘，由于近日部分钢厂减产201，铬铁价格稳中偏弱。供应方面，据钢联数据，10月国内不锈钢粗钢预估产量344.62万吨，11月排产337.52万吨，环比减少2.06%，同比增加1.71%，近日不锈钢201利润倒挂明显，部分钢厂联合减产201，但304供应变动不大。需求方面，需求已渐入传统淡季，终端消费疲软，下游对后市信心不足，市场交投氛围偏弱。综合而言，铬铁、镍铁及废料价格皆承压，不锈钢成本支撑边际松动，虽部分201系减产，但整体排产仍处高位水平，而需求难有明显改善，青山取消价格管控也带来一定利空，不锈钢价格或窄幅震荡偏弱，关注钢厂减产力度，主力合约主要运行区间参考12400-12800。

  镍矿方面，印尼镍矿内贸价格平稳运行，关注明年RKAB审批情况。硫酸镍方面，由于中间品现货维持偏紧，原料成本压力下硫酸镍价格坚挺。供需方面，精炼镍现货成交氛围一般，供应保持高位，海内外库存维持积累趋势。综合而言，短期宏观利多出尽，精炼镍库存趋势性积累，持续压制镍价，但由于过剩逻辑已被交易较充分，目前基本面驱动有限，短期镍价维持震荡思路，关注美联储降息预期扰动及印尼消息面扰动，主力合约主要运行区间参考11.8-12.3w。

  11月3日，SCFIS欧线%。MSC官网发布宣涨函，11月下半月运价提升至1800/3000。线日，MSC、PA联盟：报价持平；Gemini联盟：马士基暂未公布新开舱价，HPL11月上半月大柜报价跌100至1935，11月下半月大柜报价涨300至3135；OA联盟：OOCL11月6日大柜报价跌200至1900。综合而言，近日交易逻辑回归基本面，船司近期现价陆续调降与11月下半月涨价预期博弈，MSC新发布涨价函带来一定提振，关注今日马士基新开舱价指引。期价随资金博弈波动，谨慎操作。

  01合约跌4.34%至78560元/吨。据SMM数据，电池级碳酸锂均价80900元/吨，工业级碳酸锂均价78700元/吨；SC6CIF中国进口锂辉石精矿均价931美元/吨。大中赫锂矿锂渣无害化综合利用新工艺碳酸锂项目预计年产8万吨电池级碳酸锂，计划2028年建成；项目依托新获得采矿证的鸡脚山大型锂矿，目前项目仍在建设前期阶段，一期2万吨/年项目预计先于2026年投产。围绕个别矿端产能复产的担忧再起，消息面扰动冲击市场参与者情绪，部分资金多单减仓离场。仓单去化速度缓和，供应端不确定性或加剧短期价格波动，建议谨慎看待。

  沪金跌1.14%至908.92元/克；沪银跌1.17%至11226元/千克。美国最高法院本周三即将审理特朗普关税政策是不是合乎法律，美国财政部长贝森特公开表示，他将前往最高法院，以“强调关税的重要性”；如果法院作出不利裁决将“再想办法”。美联储戴利表示，她支持美联储上周实施的25个基点降息，并认为在通胀仍高于2%目标、但劳动力市场正在降温的情况下，“适当再稍微降低一下政策利率”。美联储古尔斯比表示，由于通胀仍高于2%的目标，他不急于再次降息。美联储库克表示，12月会议依然是“有可能降息的会议”，并指出当前通胀风险和就业风险“双向上升”。美国政府维持停摆，去美元化、投资配置对冲通胀风险等长线

  PE方面，总体供应预期增加，短期供应压力仍偏大。需求端，下游需求跟进仍有限，维持刚需采购为主，下游开工上升缓慢，仅农膜因季节性旺季开工回升较为显著、进入备货周期提供需求支撑；包装膜需求跟进亦有限。PE短期随成本端波动，但供需压力下PE上方空间或有限。PP方面，临时检修企业增多部分缓和供应压力，PP开工环比回落，但11月存广西石化40万吨新装置预期投产，供应端压力仍存。需求端，下游整体开工缓慢回升，刚需支撑为主，需求维持缓慢跟进，PP高位去库，但去库压力仍偏大。

  美联储12月降息态度不明确，市场有悲观预期，美国政府持续停摆，美元指数反弹运行，整体有色价格情绪承压。

  国内锌矿加工费下滑，进口矿加工费挺立，原料有冬储需求，冶炼厂家“以价换量”，原料库存水平仍相对充裕，10月国内炼厂有检修计划，整体产出或有所下调，但11月检修结束后或重回高产状态，国内交易所+社会库存小幅去库，下游需求表现较为平淡，镀锌周度开工下滑，终端成品库存累增，内需消费疲软，观海外市场，LME库存持续去化保持低位，但近期LME现货升水快速下滑，前期国内出口盈利窗口短暂打开或有提振10月出口消费。锌市“内弱外强”结构延续，国内供应高位保持、下游需求疲软，内需表现拖累抑制国内锌价上涨动能，但下方价格仍有内外BACK结构支撑，沪锌价格上下有限，参考运行区间22000-23000元/吨。

  近期极端天气对海南主要产区有所影响，但东南亚地区气候尚好，此前利好有所消化。下游半钢胎近期产量下滑明显，同时成品库存高企。需求偏一般橡胶上方压力不减。

  11月4日，PS2601主力合约承压回调，收盘价53715元/吨，较上一收盘价涨跌幅-4.19%。此前多晶硅联合平台(收购落后产能)成立相关消息不断发酵，特别协鑫负责人于央视栏目透露希望推动该平台年内成立，且17家(龙头)企业基本都已签字，提振市场情绪，使得盘面出现反弹。后续着重关注平台公司实际落地进展，由于此前存在推迟落地情况，目前实际落地时间仍存不确定性，在基本面偏弱情况下，多空博弈或加剧盘面波动，建议合理控制仓位。策略上，波段操作思路，主力合约PS2601参考区间(50000，60000)。

  废铝原料库存供应不及需求增量，进口原料补充有限，成本端提供较强支撑，铝合金社会库存出现去库信号，企业成品库存去化，下游消费接近旺季尾声，新能源系消费保持正增长但增速确有放缓。铸造铝合金成本端提供支撑，社库保持高位且出现库存拐头信号，基本面上看铝合金支撑相对明显，短期回调但下方空间不看太多，短期铸造铝合金价格参考运行区间20600-21200元/吨。

  11月4日，Si2601主力合约承压回调，收盘价8885元/吨，较上一收盘价涨跌幅-2.79%。11月西南步入枯水期，工业硅、多晶硅产能均将季节性减产，行业呈现供需双弱格局，考虑北方综合成本小幅抬升，且近期步入枯水期前，下游采购积极性较高，仓库存储上的压力有所缓解，预计将盘面维持区间震荡运行。策略上，波段操作思路，主力合约Si2601合约参考区间(8500，9500)。

  隔日外盘，ICE美棉主力合约下跌0.82%。夜盘郑棉2601主力合约下跌0.41%。国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的最新多个方面数据显示，全球2025/2026年度棉花产量预估为2,539.96万吨(上月预估为2,543.86万吨),2024/2025年度产量预估为2,539.12万吨。新疆籽棉收购价略有分化，但仍大多分布在在6—6.3元/公斤区间，折合新棉成本在1.4万元/吨左右。新棉丰产，套保压力极大，上行不易。

  隔日外盘，原糖主力03合约下跌3.20%，白砂糖12主力合约下跌2.38%。夜盘郑糖2601合约下跌0.55%。11月4日(周二)，巴西国家商品供应公司(Conab)发布的第三次巴西2025/26年度甘蔗产量调查的最终结果显示，中南部地区2025/26年度甘蔗作物产量料为6.0738亿吨，低于此前预估的6.0976亿吨。巴西2025/26年度甘蔗作物总产量料为6.6645亿吨，低于此前预估的6.6882亿吨。巴西中南部地区2025/26年度糖产量料为,134万吨，高于上次预估的4,064万吨。巴西2025/26年度糖产量料为4,502万吨，略高于上次预估的4,446万吨。国际丰产预期逐步兑现，屡创新低。国内糖价处于成本低位，成本给予强支撑，但进口糖成本极低，反弹空间受限。